# Премия за ребалансировку в крипте: бэктест 7 монет, 2020–2026

> Премия за ребалансировку в крипте: 7 монет с 2020 года без ребалансировки дали +1,307.23%, с возвратом к равным весам — от +2,235.27% до +4,821.62%.

Исследование · Janorium · Опубликовано 2026-10-22  
Веб-страница: https://janorium.com/articles/crypto-rebalancing-premium-backtest?lang=ru

Семь монет, купленных поровну в сентябре 2020 года и оставленных в покое, к октябрю 2026-го принесли +1,307.23%. С возвратом к равным весам по любому из проверенных расписаний те же монеты после комиссий дали от +2,235.27% до +4,821.62%. Но премия проявлялась только на горизонте от двух лет, а LUNA и FTT в корзине превратили ежедневную ребалансировку в проигрыш простому удержанию.

Ребалансировка — это продать подорожавшее и докупить подешевевшее, чтобы вернуть доли к целевым. Мысль, что одно это
приносит доходность — «премия за ребалансировку», или доход от диверсификации, — восходит к статье Скотта Уилленброка
в Financial Analysts Journal 2011 года[^willenbrock]. Даниэла Ганицова и Радован Войтко проверили её на криптовалютах в
исследовании, пересказанном Quantpedia в декабре 2021 года[^hanicova]: 27 монет с 2018-12-31 по 2021-10-29, корзина
равных весов с ежедневной ребалансировкой против той же корзины, купленной один раз и больше не трогавшейся. Премию они
нашли, и, по их данным, ежедневная ребалансировка оказалась лучше ежемесячной.

Здесь тот же тест повторён на споте Binance с 2020 по 2026 год — с комиссиями, несколькими расписаниями ребалансировки и
двумя монетами, которые по дороге умерли.

## Почему ребалансировка вообще может зарабатывать

Возьмём две монеты, которые обе заканчивают там же, где начали. Монета A удваивается, а затем падает вдвое; монета B
падает вдвое, а затем удваивается. Если держать обе и ничего не трогать, корзина закончит в нуле. Если после первого шага
вернуть доли к 50/50, корзина стоит 1.25 от начального (половина удвоилась, половина упала вдвое), делится на
0.625/0.625, а после второго шага стоит 0.625 × 0.5 + 0.625 × 2 = 1.5625 — плюс 56.25% на двух монетах, которые сами
не заработали ничего. Ребалансировка продала A после роста и купила B после падения, и оба движения развернулись.

Отсюда два следствия. Премия растёт с волатильностью и с тем, насколько независимо движутся монеты. И ей нужны движения,
которые разворачиваются: монету, которая падает до нуля, ребалансировка докупает на каждом шаге.

## Данные и метод

- **Монеты:** BTC, ETH, BNB, XRP, ADA, SOL и DOGE к USDT, спот Binance, дневные свечи.
- **Окно:** с 2020-09-01 по 2026-10-21. Оно начинается после листинга SOL на споте (свечи с 2020-08-11), так что все
  семь монет в корзине с первого дня.
- **Один бэктест на монету:** одна покупка по следующему открытию на 9,980 USDT со счёта в 10,000 USDT и удержание до
  конца окна. Комиссия 0.1% и проскальзывание 0.05% на сторону. Запуски #1496–#1502 — в таблице ниже.
- **Корзины** собраны из дневного ряда капитала каждого запуска — того самого ряда, по которому в отчёте считается
  коэффициент Шарпа:
  - _без ребалансировки:_ поровну денег в каждую монету 2020-09-01, дальше ничего;
  - _с ребалансировкой:_ возврат к 1/7 на монету по закрытию дня по расписанию — каждый день, каждую неделю
    (воскресенье), в конце месяца, квартала, года — или когда доля выходит из коридора ±25% вокруг цели
    (10.71%–17.86%);
  - каждая ребалансировка платит 0.15% от проторгованной суммы — те же комиссия и проскальзывание, что в запусках.
- **Сверка:** в Janorium можно выбрать завершённые бэктесты, нажать «Объединить в портфель» и получить «Предпросмотр
  портфеля». Он складывает дневные доходности запусков с постоянными весами — это корзина с ежедневной ребалансировкой
  без торговых издержек. Для этих семи запусков он показывает +3,074.26%, ровно как этот расчёт без издержек.

Корзина без ребалансировки — это просто среднее семи запусков: +1,307.23%.

| Монета | Бэктест                  | Доходность | Макс. просадка |
| ------ | ------------------------ | ---------- | -------------- |
| BNB    | [#1498](https://janorium.com/backtests/1498) | +2,910.61% | 70.86%         |
| DOGE   | [#1502](https://janorium.com/backtests/1502) | +2,420.33% | 92.33%         |
| SOL    | [#1501](https://janorium.com/backtests/1501) | +2,356.77% | 96.26%         |
| BTC    | [#1496](https://janorium.com/backtests/1496) | +602.95%   | 76.62%         |
| ETH    | [#1497](https://janorium.com/backtests/1497) | +418.58%   | 79.30%         |
| XRP    | [#1499](https://janorium.com/backtests/1499) | +360.97%   | 83.23%         |
| ADA    | [#1500](https://janorium.com/backtests/1500) | +80.38%    | 95.15%         |

**Бэктест: [Buy & hold sleeve (spot 1d)](https://janorium.com/backtests/1496)**  
BTCUSDT · 1d · Спот · 2020-09-01 → 2026-10-22

| Доходность | Макс. просадка | Шарп | Доля прибыльных | Сделки |
| --- | --- | --- | --- | --- |
| +602.95% | 76.62% | 0.84 | 100.0% | 1 |

*Биткоин для сравнения: +602.95% за то же окно*

## Любое расписание обогнало удержание

| Расписание                             | Доходность | Годовых (CAGR) | Макс. просадка | Шарп | Оборот в год | Издержки в год |
| -------------------------------------- | ---------- | -------------- | -------------- | ---- | ------------ | -------------- |
| Без ребалансировки                     | +1,307.23% | 53.80%         | 85.65%         | 0.91 | —            | —              |
| Ежедневно, без издержек (предпросмотр) | +3,074.26% | 75.58%         | 79.40%         | 1.11 | 321%         | —              |
| Ежедневно                              | +2,891.89% | 73.89%         | 79.60%         | 1.10 | 321%         | 0.96%          |
| Еженедельно (воскресенье)              | +3,222.80% | 76.89%         | 79.09%         | 1.12 | 136%         | 0.41%          |
| В конце месяца                         | +3,703.83% | 80.83%         | 78.94%         | 1.13 | 73%          | 0.22%          |
| В конце квартала                       | +2,979.44% | 74.71%         | 79.29%         | 1.09 | 44%          | 0.13%          |
| Коридор ±25%                           | +3,535.37% | 79.50%         | 79.00%         | 1.14 | 102%         | 0.30%          |

Оборот — какая доля корзины была куплена за год (продано столько же); издержки — их среднее за год в доле корзины.
Просадки здесь посчитаны по дневным закрытиям и выглядят мельче, чем при внутридневном измерении.

Каждая корзина с ребалансировкой из таблицы закончила больше чем вдвое выше нетронутой. Торговые издержки ничего не
решили: даже ежедневная ребалансировка платила меньше 1% в год. Нетронутая корзина сползла в три монеты — к концу BNB
занимал в ней 30.56%, DOGE 25.59%, SOL 24.94%, ADA 1.83% — и глубже падала в плохие годы: 85.65% от пика против примерно
79% у ребалансируемых.

Тот же тест на шести монетах с 2020-01-01 (без SOL, запуски #1503–#1508) даёт ту же картину: +2,213.39% без
ребалансировки, +5,143.57% при ежедневной, +6,908.11% в конце месяца.

**Бэктест: [Buy & hold sleeve (spot 1d)](https://janorium.com/backtests/1502)**  
DOGEUSDT · 1d · Спот · 2020-09-01 → 2026-10-22

| Доходность | Макс. просадка | Шарп | Доля прибыльных | Сделки |
| --- | --- | --- | --- | --- |
| +2,420.33% | 92.33% | 0.79 | 100.0% | 1 |

*DOGE, самая волатильная из семи: +2,420.33% при удержании*

## Дата важнее частоты

В исходном исследовании ежедневная ребалансировка обогнала ежемесячную. Здесь конец месяца обогнал ежедневную — но конец
месяца лишь один из 28 дней, на которые может прийтись ежемесячная ребалансировка. Перебор всех дней недели, дней месяца
и месяцев года показывает, сколько в разнице от календаря:

| Расписание    | Какие даты       | Худшая дата | Медиана    | Лучшая дата |
| ------------- | ---------------- | ----------- | ---------- | ----------- |
| Еженедельно   | 7 дней недели    | +2,536.27%  | +2,983.26% | +3,447.98%  |
| Ежемесячно    | дни 1–28         | +2,546.30%  | +3,359.01% | +4,821.62%  |
| Ежеквартально | 3 сдвига         | +2,979.44%  | +3,178.28% | +3,191.03%  |
| Раз в год     | 12 концов месяца | +2,235.27%  | +3,157.03% | +4,662.52%  |

Ежедневная ребалансировка дала +2,891.89%, удержание без ребалансировки — +1,307.23%.

- **Любое расписание в любую дату обогнало удержание.** Худший вариант — ребалансировка раз в год в неудачный конец
  месяца — всё равно дал +2,235.27%.
- **Ежедневная оказалась ниже медианы еженедельной, ежемесячной и ежеквартальной** — здесь, в корзине из шести монет с
  2020 года и в семи монетах с 2022-04-16. И до издержек тоже: +3,074.26% против медианы ежемесячной +3,359.01%.
- **Но сдвиг ежемесячной ребалансировки на несколько дней менял результат сильнее, чем переход с ежедневной на
  ежемесячную.** Одно и то же правило «раз в месяц» дало от +2,546.30% до +4,821.62% в зависимости от дня. Ни «ежедневно
  лучше», ни «ежемесячно лучше» как правило на этих данных не держится.

## На горизонте одного года удержание обычно выигрывало

Год за годом премия не проявлялась. Корзина, собранная заново каждое 1 января:

| Год                | Без ребалансировки | Ежедневно  | В конце месяца |
| ------------------ | ------------------ | ---------- | -------------- |
| 2021               | +2,168.92%         | +1,915.65% | +1,919.57%     |
| 2022               | -68.98%            | -71.21%    | -70.21%        |
| 2023               | +222.03%           | +159.97%   | +165.53%       |
| 2024               | +133.06%           | +141.28%   | +161.86%       |
| 2025               | -24.43%            | -25.09%    | -26.35%        |
| 2026 по 21 октября | -21.82%            | -20.89%    | -20.95%        |

Ребалансировка проиграла в четырёх из пяти полных лет. То же на скользящих окнах, которые начинаются первого числа каждого
месяца с сентября 2020 года: на одном годе ежедневная ребалансировка обогнала удержание в 24 окнах из 62, а в конце
месяца — в 28. На двух годах они выиграли 43 и 50 окон из 50, на трёх — 33 и 37 из 38, на четырёх — все 26.

Длинные окна пересекаются, и почти все содержат бум 2021 года и обвал 2022-го, так что это скорее одно наблюдение, чем
десятки. Одно из объяснений: внутри года лидеры продолжали лидировать, и ранняя продажа стоила денег; на стыке лет лидеры
2021-го отдали большую часть роста, а ребалансируемая корзина уже успела их продать.

Ещё премия держится на одной монете. «Предпросмотр портфеля» оценивает волатильность DOGE в 199.97% годовых по дневным
доходностям против 57.04% у биткоина. Без DOGE отрыв ежедневной ребалансировки от удержания сокращается с 20.09 до 8.32
процентного пункта среднегодовой доходности (в конце месяца — с 27.03 до 17.61); без любой другой одной монеты он
остаётся между 15.98 и 25.50.

## Когда монета умирает

Семь монет выше — выжившие: они крупные сегодня, поэтому их и выбрали. У ребалансировки с монетами, которые не выживают,
свой риск — она продолжает докупать их по дороге вниз. Две рухнувшие монеты есть в Janorium только как делистнутые
бессрочные фьючерсы Binance USDT-M с часовыми свечами: LUNA с 2021-01-28 по 2022-05-12 и FTT с 2022-04-15 по
2022-11-14. Их держали так же, через фьючерс: плечо 1x, изолированная маржа, фандинг выключен, чтобы запуск повторял
цену так, как её видит держатель спота, комиссии те же. Когда свечи монеты кончаются, остаток продаётся по последнему
закрытию; ребалансируемые корзины распределяют деньги по остальным монетам, нетронутая держит их кэшем.

**Бэктест: [Buy & hold sleeve (perp 1h, 1x, no funding)](https://janorium.com/backtests/1509)**  
LUNAUSDT · 1h · Фьючерсы · 2021-02-01 → 2022-05-13

| Доходность | Макс. просадка | Шарп | Доля прибыльных | Сделки |
| --- | --- | --- | --- | --- |
| -99.53% | 99.99% | 0.94 | 0.0% | 1 |

*LUNA с 2021-02-01: -99.53% к последнему бару 2022-05-12*

**Бэктест: [Buy & hold sleeve (perp 1h, 1x, no funding)](https://janorium.com/backtests/1510)**  
FTTUSDT · 1h · Фьючерсы · 2022-04-16 → 2022-11-15

| Доходность | Макс. просадка | Шарп | Доля прибыльных | Сделки |
| --- | --- | --- | --- | --- |
| -96.25% | 97.14% | -1.39 | 0.0% | 1 |

*FTT с 2022-04-16: -96.25% к последнему бару 2022-11-14*

**С 2021-02-01 и LUNA восьмой монетой ребалансировка на ней заработала.** Капитал запуска LUNA вырос примерно в 64 раза
от начала этого окна до пика 2022-04-04, и ребалансируемые корзины продавали её на всём пути вверх.

| С 2021-02-01 | Без ребалансировки | Ежедневно | В конце месяца | В конце квартала |
| ------------ | ------------------ | --------- | -------------- | ---------------- |
| С LUNA       | +505.00%           | +684.34%  | +1,228.16%     | +1,543.01%       |
| Без LUNA     | +591.37%           | +661.03%  | +832.77%       | +860.46%         |

Результат конца квартала — снова календарь: ребалансировка 2022-03-31 продала LUNA за четыре дня до вершины.

**С 2022-04-16 и LUNA с FTT восьмой и девятой монетами ежедневная ребалансировка проиграла удержанию.** Окно начинается
там, где начинаются свечи FTT, и LUNA в этот момент близко к пику.

| С 2022-04-16 | Без ребалансировки | Ежедневно | Еженедельно | В конце месяца |
| ------------ | ------------------ | --------- | ----------- | -------------- |
| С LUNA и FTT | -7.66%             | -17.86%   | +17.30%     | +24.32%        |
| Без них      | +18.17%            | +35.64%   | +47.46%     | +53.85%        |

Без этих двух монет ежедневная ребалансировка опережала удержание на 17.47 процентного пункта, с ними — отставала на
10.20. Последние четыре дня LUNA: -53.13%, -41.85%, -93.77% и -99.38%. Каждый вечер ежедневное правило доливало LUNA
обратно до девятой части корзины и теряло эту девятую часть снова и снова; нетронутая корзина потеряла свою LUNA один раз.
FTT в ноябре 2022 года сделала то же: -75.09% и -67.00% 8-го и 9-го, затем +94.78% 10-го. Корзина «в конце месяца» в
последний раз ребалансировалась 2022-04-30, поэтому тоже потеряла LUNA один раз — и всё равно обогнала удержание.

> **Чего этот тест не показывает**
>
> - **Семь монет выбраны задним числом.** Это сегодняшние крупные монеты; список, составленный в 2020 году, включал бы
>   монеты, которые с тех пор рухнули или были делистнуты, и премия выше, скорее всего, завышена. LUNA и FTT — обратный
>   перекос: знаменитые провалы, тоже выбранные задним числом. Честный тест берёт список монет на дату начала; насколько
>   это меняет результат, показывает [замер ошибки выжившего на 30 монетах](https://janorium.com/articles/survivorship-bias-crypto-backtest).
> - **Один рыночный цикл.** Премия на горизонте нескольких лет почти целиком взялась из бума 2021 года и обвала 2022-го.
> - **Издержки — плоские 0.15% на сделку.** Во время обвалов LUNA и FTT реальное проскальзывание было намного больше, и
>   сильнее всего это ударило бы по ежедневной ребалансировке. Налоги не учтены.
> - **Корзины посчитаны из дневного капитала запусков, а не прогнаны одним бэктестом.** Бэктест в Janorium торгует одну
>   монету; только строка «ежедневно, без издержек» — собственная цифра «Предпросмотра портфеля».
> - **Не проверялись:** длинно-короткая версия исследования (лонг корзины с ежедневной ребалансировкой, шорт 70% нетронутой)
>   и его смесь крипты с облигациями.

## Вывод

- Корзина равных весов из семи крупных монет с ребалансировкой по любому расписанию обогнала ту же корзину без
  ребалансировки с 2020 по 2026 год: от +2,235.27% до +4,821.62% против +1,307.23%, с меньшими просадками и после
  издержек.
- Премия проявилась только на горизонте от двух лет. Внутри отдельных лет удержание обычно выигрывало.
- Частота ребалансировки значила меньше, чем день: одно и то же ежемесячное правило дало от +2,546.30% до +4,821.62%.
  Ежедневная ребалансировка, выбор исследования, оказалась ниже типичного результата еженедельной, ежемесячной и
  ежеквартальной.
- С рушащимися монетами ежедневная ребалансировка покупает обвал каждый день. LUNA и FTT с апреля 2022 года превратили
  её опережение удержания на 17.47 пункта в отставание на 10.20, а ежемесячная ребалансировка всё равно осталась впереди.

Как собрать такой тест на платформе — в руководстве [«Как провести бэктест криптостратегии»](https://janorium.com/guides/how-to-backtest-a-crypto-strategy).
Про покупку разом и частями — [DCA или покупка разом](https://janorium.com/articles/dca-vs-lump-sum-btc-eth-backtest).

[^willenbrock]: Scott Willenbrock, «Diversification Return, Portfolio Rebalancing, and the Commodity Return Puzzle», Financial Analysts Journal 67(4), 2011; рабочая версия — [arxiv.org/abs/1109.1256](https://arxiv.org/abs/1109.1256). Проверено 2026-10-22.

[^hanicova]: Daniela Hanicová, Radovan Vojtko, «Rebalancing Premium in Cryptocurrencies», [SSRN, abstract 3982120](https://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=3982120); 27 монет, период и сравнение ежедневной и ежемесячной ребалансировки — из [пересказа Quantpedia от 2021-12-13](https://quantpedia.com/estimating-rebalancing-premium-in-cryptocurrencies/). Проверено 2026-10-22.