Что плечо делает с одной стратегией: 1x, 2x, 3x, 5x

Плечо умножает позицию, поэтому кажется, что оно умножает и результат: вдвое больше доходность, вдвое глубже просадка. На бессрочном фьючерсе за несколько лет вышло иначе. Одна хрестоматийная стратегия, запущенная без изменений на четырёх уровнях плеча, прошла путь от скромной прибыли почти до нуля — а запуск без фандинга показывает почему.

Как тестировали

• Стратегия: классический золотой крест — лонг, пока дневная 50-дневная скользящая средняя выше 200-дневной, выход после креста смерти. То же правило, что в исследовании золотого креста, здесь без подгонки.
• Рынок: бессрочные фьючерсы Binance USDT-M BTCUSDT и ETHUSDT, бары 4h, 2021-01-01 → 2026-10-01.
• Размер: каждый вход ставит 95% счёта как изолированную маржу; позиция — эта маржа, умноженная на плечо. Плечо 1x, 2x, 3x и 5x — восемь запусков, больше ничего не менялось.
• Издержки: комиссия 0.05% и проскальзывание 0.05% на сторону, исполнение по открытию следующего бара, фандинг списывается и начисляется каждые 8 часов.
• Для сравнения: удержание монеты за тот же период, как его показывает отчёт каждого запуска, — +185.73% для BTC и +261.34% для ETH.

Результаты

Удвоение плеча не удвоило ничего полезного. На 2x ни одну монету ни разу не ликвидировали, и обе всё равно ушли в минус: просадка углубилась до 88.33% и 96.84%, а счёт за фандинг вырос вместе с позицией примерно вдвое. Начиная с 3x первая же ликвидация забирала почти весь счёт, и дальше стратегия торговала те же сигналы тем, что осталось.

Бэктест

Golden cross 50/200 daily — leverage study

BTCUSDT · 4h · Фьючерсы · 2021-01-01 → 2026-10-01

Доходность

+9.78%

Макс. просадка

67.93%

Шарп

0.26

Доля прибыльных

57.1%

Сделки

7

Открыть отчёт →

Бэктест

Golden cross 50/200 daily — leverage study

BTCUSDT · 4h · Фьючерсы · 2021-01-01 → 2026-10-01

Доходность

-99.77%

Макс. просадка

99.99%

Шарп

0.60

Доля прибыльных

44.4%

Сделки

9

Открыть отчёт →

Бэктест

Golden cross 50/200 daily — leverage study

ETHUSDT · 4h · Фьючерсы · 2021-01-01 → 2026-10-01

Доходность

+63.56%

Макс. просадка

73.90%

Шарп

0.46

Доля прибыльных

71.4%

Сделки

7

Открыть отчёт →

Бэктест

Golden cross 50/200 daily — leverage study

ETHUSDT · 4h · Фьючерсы · 2021-01-01 → 2026-10-01

Доходность

-99.63%

Макс. просадка

100.00%

Шарп

0.51

Доля прибыльных

50.0%

Сделки

10

Открыть отчёт →

Лонг на 3x ликвидировали выше цены входа

Первая сделка по BTC открылась 2021-01-01 по 29,317 и держала лонг через ралли 2021 года. На 3x без фандинга её цена ликвидации была 19,662 — на треть ниже входа. С фандингом её ликвидировали 2021-05-19 по 30,798, выше цены покупки. Между этими датами ставка фандинга BTC в среднем составляла 0.0554% за 8 часов — больше чем в пять раз выше её среднего 0.0098% за весь период 2021–2026 — и была выше 0.05% в 44.8% расчётов¹. На позиции, стоимость которой росла вместе с ралли, это вылилось в 10,846 USDT — больше всей маржи сделки, 9,505 USDT. На 5x та же сделка заплатила 18,077 USDT и была ликвидирована в тот же день по 34,705.

Механизм — изолированная маржа. Платежи фандинга по лонгу списываются с той маржи, которая держит позицию открытой; чем меньше маржи, тем меньший убыток доводит её до поддерживающей, так что цена ликвидации немного поднимается при каждом расчёте. За пять месяцев перегретого фандинга она поднялась выше входа. Задело даже запуск на 1x: его первая сделка заработала на цене 21% (29,317 → 35,505) и всё равно закрылась с убытком 1,683 USDT, потому что заплатила 3,679 USDT фандинга.

Выключите фандинг — и та же стратегия на 3x ведёт себя совсем иначе: ни одной ликвидации, +359.94%. На бессрочном фьючерсе такой результат недостижим; запуск лишь показывает, какая часть ущерба пришлась на фандинг, а не на цену:

Бэктест

Golden cross 50/200 daily — leverage study

BTCUSDT · 4h · Фьючерсы · 2021-01-01 → 2026-10-01

Доходность

+359.94%

Макс. просадка

85.38%

Шарп

0.74

Доля прибыльных

71.4%

Сделки

7

Открыть отчёт →

Шарп почти ничего не заметил

Гайд по метрикам делит метрики на метрики формы — Шарп, Сортино, профит-фактор, они описывают, как стратегия торгует, — и метрики масштаба — доходность и просадку, которые растут вместе с размером ставки. Здесь это деление видно в самом резком виде. Шарп держался между 0.26 и 0.60 на BTC и между 0.38 и 0.51 на ETH, пока доходность шла от прибыли к -99%; у запуска BTC на 5x Шарп даже самый высокий из четырёх. Шарп — это средняя дневная доходность, делённая на её разброс, а плечо умножает и то и другое на одно и то же число: он не видит, что сложный процент по дороге упёрся в ликвидацию.

Профит-фактор — сумма денег, поэтому он зависит от того, когда пришли убытки. На BTC ликвидация случилась первой, на полном счёте, а последующие прибыльные сделки были крошечными — профит-фактор упал до 0.08 и 0.01. На ETH крупная прибыльная сделка (2021) пришлась до ликвидации, поэтому начиная с 2x профит-фактор оставался между 0.84 и 0.92, пока счёт опустошался.

Практический вывод: судите о правиле по его форме на 1x, а плечо выбирайте по просадке и по тому, куда может уползти цена ликвидации, — не по Шарпу, который будет выглядеть одинаково на любом плече вплоть до нуля.

Выводы

• Один и тот же золотой крест прошёл путь от +9.78% (1x) до -99.77% (5x) на BTC и от +63.56% до -99.63% на ETH, 2021–2026. Даже 2x, ни разу не ликвидированный, потерял деньги на обеих монетах.
• На бессрочном фьючерсе плечо умножает не только цену, но и фандинг. При изолированной марже фандинг съедает маржу, поэтому у лонга, который держат через перегретый фандинг, цена ликвидации растёт — на 3x по BTC она обогнала вход.
• Шарп оставался в одном диапазоне на любом плече; доходность и просадка — нет. Метриками формы судите о правиле, метриками масштаба — о ставке.

Ещё исследования: фандинг как сигнал и как протестировать криптостратегию.

Примечания

1. Посчитано по публичной истории ставок фандинга Binance USDT-M для BTCUSDT (415 расчётов с 2021-01-01 по 2021-05-19). Фандинг этой сделки в бэктесте до цента совпадает с пересчётом по этим ставкам. ↩